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北青传媒全球IPO启动
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招股书中明确提出，将在政策许可之时，收购北京青年报的编辑和出版权
北青传媒全球IPO昨日正式启动，招股价区间为14.95至18.95港元。作为内地首家在海外上市的媒体，“北青传媒股份”身上承载了太多的意识形态符码，不过据此判断中国媒体坚冰突破尚为时过早———北青传媒只不过将北京青年报的广告、印刷、物流等业务打包上市，实际的内容编辑业务并未进入未来的上市公司。
剥离
北青传媒目前发布的招股章程显示：公司并非由北京青年报直接改制而来，而是由北京青年报控股，主要从事“销售广告版面、报章制作及印刷相关物料贸易，近期扩展到筹办赛事”，其业务并不包括北京青年报的内容编辑。
当然，北青传媒与北京青年报之间有着无法割裂的联系，据有关资料，2003年，北青传媒71%的营业额来自于报纸广告，其中99%来自于北青报的广告。而全球发售完成之后，北京青年报社将成为控股北青传媒65.8%的大股东。
依2002年的发行量而言，北京青年报是北京的第二大报纸，而就来源于报纸的广告收益而言，2004年上半年，北青传媒高踞内地前三位。这也是北青上市引起相当关注的一个重要因素。
只是，在一些行业研究员看来，北青上市一事并没有显现出多大的创新性。内地有好几家买壳上市的传媒公司，都是将非内容编辑方面的业务注入上市公司，而经营广告等方面非核心业务。
这也是受限于目前的政策法规。根据目前国内法律，编辑内容领域、图书报刊发行领域禁止由外资拥有，而北青传媒在完成全球发售后将会成为外商投资企业。
断裂
在人民大学媒介管理研究所所长宋建武看来，北青报与北青传媒之间割裂的传媒产业链条，将是其上市前景的“硬伤”。
北青传媒目前的产业定位，依一位行业研究员来看，就好比工业类公司，只做了生产外的销售、采购一块，而生产则被别人所掌握，这种产业链条是不完整的。
宋建武认为，就北青报目前的发展来看，还有上升空间，所以目前产业链条断裂产生的问题还不会显现，但是当发展到了高峰时期，其内在的矛盾就会暴露出来。
这种矛盾涉及到公司治理的问题。依北青传媒与北青报之间高度的依存性，后者一旦遇到经营性困难，或遭遇强有力竞争对手时，北青传媒势必会伸出援手，但上市之后，北青传媒的经营已不能完全由大股东说了算，中小股东能否应允种种提议，中小股东能否与北青报高层的经营思路达成一致看法，这尚存疑虑。
而华夏证券的研究员沈周翔则认为，北青报与北青传媒目前这种关系，不仅意味着关联交易增加的问题，更主要的缺陷在于北青传媒并没有提供新的盈利模式。
以买壳上市的博瑞传播、赛迪传媒为例，这两家公司在经营模式上与北青传媒较为相似，而目前经营状况平平。当前发展态势较好的东方明珠、歌华有线等，大多有非传统媒体业务支撑。
依沈周翔的看法，内地媒体高速发展的阶段已经过去，现在内地的投资者寄希望于“数字电视”能为传媒业打开新的成长空间。对媒体的广告业务，投资者已是反应冷淡。
憧憬
北青传媒的雄心岂只限于广告业务?在昨日的招股书中，北青已明确提出，将在政策许可之时，收购北京青年报的编辑和出版权，而北京市政府、市新闻出版局等部门也作出承诺，在公司扩张业务及经营方面给予援助。
本次IPO,北青传媒将发售4700多万H股，占发行后总股本约25%,募得款项净额约6.77亿港元。其中约2.5亿港元将投资于北京电视业务，约2亿港元用来收购其他传媒业务，约1亿港元用来发展周末报章。
北青传媒总裁孙伟近日在接受专访时坚持认为北青传媒是家媒体公司而非广告公司。而在招股书中，公司的目标是发展成中国首屈一指的媒体公司。
只是，对于深入发展的媒体公司的憧憬，能否化为现实，这还是一个问题。
有关证券研究人士认为，一是政策前景尚不明朗，谁也不知道对于编辑业务乃至于新闻领域的放开是在何时；其次，在这种前景未明的形势下，收购资产所达到的深度有限。如此来说，北青传媒欲攻城略地，可能仍只能在其他媒体的广告类资产中徘徊 |
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